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Le responsable des recherches sur les métaux chez Bank of America, Michael Widmer, indique dans le rapport que l’or restera une couverture importante et un facteur de rendement principal. La banque estime que le prix moyen de l’or atteindra 4 538 dollars l’once en 2026 et qu’il existe un potentiel pour tester le seuil de 5 000 dollars. Parmi les facteurs influents figurent le resserrement de l’offre d’or, la hausse des coûts de production et une forte demande d’investissement.

Le rapport souligne toutefois tout particulièrement que le potentiel haussier de l’argent dépasse largement celui de l’or. Widmer note que le ratio or/argent actuel est d’environ 59:1, tandis que les niveaux historiquement très bas étaient de 32:1 en 2011 et de 14:1 en 1980. Un retour de ce ratio vers ses plus bas historiques signifierait que le prix de l’argent pourrait grimper dans une fourchette de 135 à 309 dollars l’once. Ce potentiel d’appréciation significatif rend l’argent particulièrement attractif pour les investisseurs prêts à prendre davantage de risque afin d’obtenir une hausse supplémentaire.

Bank of America explique aussi les raisons de sa prévision selon laquelle l’argent devrait surperformer l’or :

« Le ratio actuel d’environ 60:1 est nettement supérieur à la moyenne historique de long terme et se situe dans une zone élevée. Les données historiques montrent que, lors des grands marchés haussiers des métaux précieux, l’argent surperforme souvent de manière significative l’or en raison de sa volatilité plus élevée et de sa capitalisation plus faible, ce qui entraîne un resserrement marqué du ratio. Le retour à la moyenne vers les niveaux historiques constitue la base mathématique du potentiel de croissance “explosif” de l’argent.

« L’argent ne possède pas seulement des caractéristiques de valeur refuge financière similaires à celles de l’or, il est aussi largement utilisé dans des applications industrielles telles que le photovoltaïque et l’électronique. Dans le contexte de la transition vers l’énergie verte et d’une reprise potentielle du secteur manufacturier mondial, la croissance de la demande industrielle apportera un soutien supplémentaire aux prix de l’argent, créant un double moteur “financier + industriel”.

« Bien que la demande d’investissement pour l’or (notamment via les fonds/ETF) se soit nettement redressée, le positionnement sur le marché de l’argent demeure relativement faible. Si le sentiment de marché évolue vers un suivi accru des métaux précieux, l’effet amplificateur des entrées de capitaux sur le marché de l’argent pourrait devenir plus marqué et déclencher plus facilement une hausse rapide des prix.

« BofA a une vision positive de l’ensemble du secteur des métaux précieux, y compris le platine et le palladium. Dans une tendance haussière aussi large, la performance historique suit généralement un modèle où “l’or ouvre la voie, puis l’argent prend rapidement de l’élan”. »

BofA prévoit que la production des principaux producteurs d’or en Amérique du Nord diminuera de 2 % en 2026, tandis que les coûts totaux de maintien (AISC) moyens augmenteront de 3 % pour atteindre environ 1 600 dollars l’once, ce qui fournirait un soutien fondamental.

Widmer indique qu’une hausse de seulement 14 % de la demande d’investissement pourrait propulser l’or à 5 000 dollars. Actuellement, l’allocation à l’or dans le secteur de l’investissement professionnel (par exemple, les individus à très haute valeur nette) n’est que d’environ 0,5 %, bien en dessous du niveau optimisé par le modèle (environ 30 %), ce qui montre une marge importante pour augmenter les positions.

Les analystes notent que les réserves d’or des banques centrales ont dépassé leurs avoirs en bons du Trésor américain, mais que la part moyenne de l’or n’est encore que d’environ 15 %. La modélisation de BofA montre qu’un relèvement de l’allocation moyenne à l’or vers environ 30 % optimiserait entièrement les actifs de réserve, ce qui suggère que les achats des banques centrales pourraient se poursuivre.